O Fluxo de Caixa Descontado (FCD) é uma técnica financeira poderosa para avaliar o valor atual de um investimento ou negócio. No entanto, um dos fatores críticos para uma avaliação precisa é a estimativa correta da taxa de desconto.
Neste post, abordaremos métodos e práticas recomendadas para estimar essa taxa de desconto, uma chave para qualquer análise de Valuation eficaz.
O Que é Taxa de Desconto?
A taxa de desconto é o retorno mínimo que um investidor espera de um investimento.
Em outras palavras, ela é usada para descontar os fluxos de caixa futuros de um investimento para o seu valor presente, levando em conta tanto o tempo quanto o risco associado.
A escolha da taxa de desconto pode fazer ou quebrar sua análise de Valuation.
Uma taxa mal escolhida pode inflar ou deflacionar significativamente o valor presente de um negócio ou investimento, levando a decisões inadequadas, sejam elas de investimento ou de venda de um negócio.
Leia mais em: Valuation por Fluxo de Caixa Descontado: O Que Você Precisa Saber https://valuationbrasil.com/valuation-fluxo-de-caixa-descontado/
Métodos para Estimar a Taxa de Desconto
1. Custo Médio Ponderado de Capital (WACC)
O WACC é o método mais comum para estimar a taxa de desconto. Ele leva em consideração tanto o custo da dívida quanto o custo do capital próprio. A fórmula para calcular o WACC é:
Exemplo com WACC
Suponhamos que você está avaliando investir em uma empresa de tecnologia. Ela tem um valor de mercado do capital próprio (E) de $5 milhões e um valor de mercado da dívida (D) de $2 milhões. O custo do capital próprio (Re) é 8%, e o custo da dívida (Rd) é 5%. A taxa de imposto corporativo (Tc) é 30%.
Usando a fórmula WACC você usaria 7,22% como sua taxa de desconto ao avaliar o investimento.
2. Taxa Livre de Risco + Prêmio de Risco
Outro método é somar uma taxa livre de risco, geralmente a rentabilidade de títulos do governo, a um prêmio de risco que reflita a volatilidade do investimento em relação ao mercado como um todo.
Exemplo:
Digamos que a taxa livre de risco, geralmente baseada em títulos do governo, seja de 2%. Se você avaliar o prêmio de risco como 5%, então sua taxa de desconto seria:
TaxadeDesconto = TaxaLivredeRisco + PrêmiodeRisco = 2%+5%=7%
Neste caso, você usaria uma taxa de desconto de 7% para a avaliação.
3. CAPM (Modelo de Precificação de Ativos de Capital)
O Modelo de Precificação de Ativos de Capital, mais conhecido pela sigla CAPM (do inglês Capital Asset Pricing Model), é uma fórmula amplamente usada para calcular o retorno esperado de um ativo em relação ao seu risco.
O CAPM é chave para o FCD porque fornece uma forma padronizada e teoricamente sólida de estimar a taxa de desconto, incorporando tanto o risco do mercado quanto o risco específico do ativo. Esta taxa de desconto é então usada para trazer os fluxos de caixa futuros para o valor presente, permitindo uma avaliação mais precisa.
TaxadeDesconto(Ke) = TaxaLivredeRisco(Rf) + Beta × PrêmiodeRiscodoMercado(Rm−Rf)
Exemplo:
Suponha que a taxa livre de risco seja de 2%, o beta da ação seja 1.2, e o retorno esperado do mercado seja de 8%. O prêmio de risco do mercado seria
8%−2%=6%
Usando a fórmula do CAPM, teríamos:
Neste caso, a taxa de desconto calculada pelo CAPM seria de 9.2%.
Conclusão
A taxa de desconto é um elemento na avaliação de negócios e investimentos através do Fluxo de Caixa Descontado.
Esperamos que esses exemplos práticos ajudem a ilustrar o processo de estimar a taxa de desconto.
Cada método tem suas próprias vantagens e desvantagens, e a escolha do método deve depender das especificidades do investimento ou negócio que você está avaliando.
➡️ A chave para um Valuation bem-sucedido reside na aplicação cuidadosa destes métodos para estimar uma taxa de desconto apropriada.
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Agora que você compreendeu as complexidades e nuances envolvidas na estimativa de taxas de desconto e no uso do Fluxo de Caixa Descontado, talvez você esteja considerando como aplicar esses princípios no seu próprio negócio ou investimento. Entretanto, sabemos que a teoria e a prática podem ser bem diferentes.
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