O valuation de um negócio é uma questão muito particular. Só é possível chegar mais próximo da realidade analisando a receita, realizando projeções e avaliando o potencial de venda dos produtos no mercado.  

Se você escolher vender seu negócio, com certeza vai querer faturar o máximo possível com a transação. Entretanto, se você deseja comprar ou ser o investidor de um negócio, não vai querer pagar além do que a empresa vale. E são nestas transações que são necessárias avaliações sólidas e precisas para os compradores e vendedores. 

A receita gerada pela empresa é um número importante para ser avaliado nas empresas, mas existem outras armadilhas que podem atrapalhar esse cálculo! Portanto, contar com a ajuda de um especialista é fundamental para determinar se a receita é o melhor aspecto para ser usado como avaliação e chegar ao valuation mais próximo da realidade. 

O Método do Múltiplo de Receita

Geralmente, as empresas são avaliadas utilizando uma abordagem de valuation por múltiplos, em que o valor em reais que representa a renda é multiplicado por números inteiros ou fracionados. Uma das abordagens de múltiplos mais conhecidas é o método “vezes-receita”, que significa, basicamente, multiplicar as receitas de um período (como um ano, por exemplo), por um número específico. Este número é determinado de acordo com diferentes fatores que envolvem o negócio e são exclusivos para cada empresa.

Por exemplo: Se uma empresa gera R$1 milhão por ano em receita, ela pode ter um múltiplo de 2 aplicado, resultando em uma avaliação de R$2 milhões. Já outra empresa que gera R$500 mil em receita por ano e recebe o múltiplo de 0,5, resulta em uma avaliação de R$250 mil. 

Ao usar o método “vezes-receita”, o especialista pode analisar os números de receita registrados nas demonstrações financeiras e realizar projeções futuras para chegar ao componente “receita” do cálculo. 

Vantagens e Desvantagens do Método Múltiplo de Receita

Este método é uma maneira simples de estabelecer um “teto” ou um preço mais alto para o negócio, sendo rápido e fácil de calcular, sem precisar incorporar todas as variáveis que podem influenciar no valor final. 

A fórmula “vezes-receita” é muito utilizada por empresas com lucros instáveis, porém com alto potencial de faturamento, como as startups de tecnologia em fase inicial, que reinvestem as receitas no crescimento. 

Apesar disso, este método pode conter armadilhas! Por se concentrar apenas na receita gerada pela empresa, nem sempre estes números correspondem ao valuation com precisão, uma vez que estes números podem ocultar problemas com fluxo de caixa ou de gerenciamento de passivos. 

De modo geral, a hierarquia correta dos resultados de um negócio pode ser representada dessa forma: Receita > Lucro Bruto > EBITDA (LAJIDA) > Lucro Líquido. 

E por que a receita não representa o negócio? Porque a receita indica o valor em dinheiro que a empresa gera através das vendas, mas não mostra qual o destino dessa verba. Ou seja, mesmo se o número for alto, se parte dessa receita for má administrada e destinada para todas as despesas, manutenção das operações ou gasto de forma ineficiente, o lucro líquido é relativamente baixo. Portanto, aplicar um múltiplo à receita geral pode supervalorizar um negócio que não é saudável, causando riscos e prejuízos para os compradores ou investidores.

Fatores que influenciam os múltiplos

Independente do método utilizado para chegar ao valuation da empresa, os múltiplos serão um dos métodos utilizados. É este número que aborda a parte “quantas vezes a receita” de um cálculo de valuation, e ele varia de negócio para negócio. As variações podem ser:

1. Tendências do Setor:

Disponibilidade de matéria-prima, mudanças econômicas e comportamento do consumidor podem afetar diretamente os números da empresa na hora de uma negociação. Algumas delas podem ser temporárias, enquanto outras podem durar muito tempo e prejudicar o desempenho de todas as empresas de um mesmo setor de mercado. Empresas em setores com problemas recorrentes, onde as margens de lucro são apertadas por diferentes fatores, podem apresentar múltiplos baixos, enquanto indústrias com potencial de crescimento e indicadores saudáveis podem receber múltiplos mais altos.

2. Potencial de Receita Recorrente: 

As empresas que optam por utilizar um modelo de receita recorrente, seja mensal ou anual, podem aumentar o seu valor de mercado a longo prazo, conforme aumentam sua base de clientes. Um modelo de receita recorrente, como os serviços de assinatura ou SaaS (Software como serviço) apresentam muitas vantagens e riscos bem menores para os investidores e, por isso, resultam em valuations maiores.  

3. Independência do Proprietário:

Se o centro do negócio está, exclusivamente, no proprietário, a empresa pode correr riscos! Se ele passar por qualquer doença ou dificuldade, todas as tarefas que são de responsabilidade dele ficarão sem execução e isso pode prejudicar o andamento do negócio! Por isso, empresas com diferentes líderes ou proprietários mais distantes da operação do dia a dia representam riscos menores para os investidores e podem ser avaliados com múltiplos mais altos. 

4. Eficiência Operacional: 

Os compradores e investidores estão dispostos a pagar mais alto por empresas que funcionam sem problemas derivados de uma gestão não inteligente do capital. Portanto, na hora de avaliar um negócio, questione-se: A empresa consegue se manter em pé enquanto resolve as dívidas e permanece no caminho de crescimento? Ela sabe gerenciar os custos e os minimiza sempre que possível? Se a resposta for positiva, isso vai demonstrar eficiência operacional e o múltiplo pode crescer!

O que são múltiplos no cálculo de valuation?

Os múltiplos são os índices de avaliação que representam o nível de risco dos compradores ou investidores. Ou seja, o comprador pode investir muito mais em negócios que podem manter as receitas altas ao longo do tempo enquanto se adaptam às mudanças e transições do mercado. Em contrapartida, os negócios que não conseguem manter a mesma quantidade de receita a longo prazo, independente do fator, são mais propensos a serem avaliados com múltiplos menores. Ao reduzir o risco para os potenciais compradores e investidores, o proprietário consegue vender o seu negócio por múltiplos muito maiores do que suas receitas e ganhos. 

Quantas vezes a receita vale um negócio?

Um negócio costuma valer menos do que um múltiplo de receita costuma indicar. Em outros casos podem acabar valendo mais. Apesar disso, responder à pergunta: “Quantas vezes a receita vale um negócio” é difícil, pois a receita não é específica. O método “vezes-receita” deixa em aberto a chance de aumentar ou diminuir o valuation de um negócio, dependendo da margem de lucro e de todos os outros fatores que mencionamos aqui. Entretanto, pode não haver outras maneiras melhores de avaliar determinados negócios e esta é a única forma. 

Por isso, as perguntas mais assertivas podem ser: 

“Qual múltiplo de lucro líquido vale um negócio?”

Isso dá margem para uma visão mais real dos lucros e projeções futuras. Além disso, negócios com desempenho de vendas que comprovam o aumento ao longo do tempo, representam menos riscos para os investidores, aumentando as possibilidades de vender por múltiplos mais altos. 

“Quais fatores de um negócio influenciam no valuation da empresa?”

O valor de um negócio pode ser influenciado por fatores como qualidade dos ativos, clientes, contratos, presença de marca, fornecedores, etc. Isso também considera a saúde e estabilidade das operações, e a capacidade de crescimento do negócio.

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